根据国家国债发行的有关规定，财政部日前决定发行总额为450亿元的2004年凭证式(一期)国债。其中3年期315亿元，票面年利率为2.52%；5年期135亿元，票面年利率为2.83%。从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。

　　由于本期国债3年期利率与同期银行存款利率相同，而5年期利率则比同期存款利率高0.04个百分点，加上国债利息可以免交20%利息税的优势，其收益显然比同期存款高25%(3年期)或更多一点(5年期)。但是，很多人忽视了本期国债与类似期限且普通投资者可以很方便地买到的交易所记账式国债之间的比较。

　　一是收益性比较。由于凭证式国债到期一次还本付息，不计复利，而交易所国债每年支付利息，因此，从期限上具有可比性的应该是久期与凭证式国债期限相同的交易所国债。上交所国债久期在3年左右的国债有三种，即009704、009905和010214，其平均到期收益率约为2.9%；久期在5年左右的有两种，即010210和010215，其平均到期收益率约为3.7%，分别比相同期限的凭证式国债收益高0.4(3年期)或0.9(5年期)个百分点。而且，由于交易所国债为复利收益，实际收益比以单利计息的凭证式国债更高。当然，购买凭证式国债没有手续费，而购买交易所国债则需要千分之一的费用。

　　二是流动性比较。投资者购买凭证式国债后如需变现，可以随时到原购买网点提前兑龋提前兑取时，各购买网点按兑取本金的千分之一收取手续费，并按实际持有时间及相应的分档利率计付利息。投资者购买交易所国债后，也可以随时转让变现，同样需要支付千分之一的手续费，并可获得持有期的应计利息。因此，在流动性方面两者没有什么区别。

　　三是风险性比较。两者的债务人都是国家，信用风险完全相同，真正的风险主要体现在价格上。如果投资者坚持持有国债到期，则双方的收益都已锁定，且其区别如前面进行收益比较所述。值得注意的是，如果投资者要在国债到期前变现，两者的收益对比就不确定了。交易所国债价格随时都在波动，在到期前卖出，如果持有期的应计利息低于净价交易价格的下跌，则初期的投资就会亏损。当然，在一些情况下也可能获得更高的超额收益。而凭证式国债提前支取，则不仅可以完全收回本金，而且可以获得按分档利率计付的利息，是一种更为安全的投资。

　　综合而言，如果投资者购买国债是想持有至到期日，则具有更高收益的交易所国债可能是更为理想的目标。反之，如果难以持有至到期日，则由于凭证式国债在规避风险方面有优势，而交易所国债在收益补偿方面有好处，选择哪个品种则取决于投资者个人对风险收益的偏好、计划持有期以及对未来利率走势的预期，不能一概而论。但是，即便是在不能持有国债至到期日的情况下，计划持有期越长，越应该考虑选择交易所国债。