明年3月之前，宏观调控将主要依赖于货币政策和行政调节，而又较易执行的货币政策手段可能比以往更受倚重.

　　中国第三季度国内生产总值（GDP）同比增长11.5%，主要依靠投资拉动。贸易顺差持续增长，但对GDP增长的贡献有所减弱。明年3月前，宏观调控将更多地依赖紧缩的货币政策和行政手段。

　　我们预期在2007年四季度很可能还会加息。持续上升的利润和地方政府的积极性将使投资在接下来的几个季度中保持强劲，而外需可能放缓。我们认为居民消费物价（CPI）涨幅可能已见顶，并预测2007年的年价格增幅达到4.5%；而在2008年CPI将达4%。

　　中国经济仍然强劲

　　第三季度GDP比上年增长11.5%，与上半年的增速持平。9月工业生产再次加速，继8月增长17.5%后，比上年同期增长18.9%。三季度固定资产投资（FAI）比上年增长25.4%，相比二季度27%的增幅有所减弱，但仍是经济增长的主要动力。三季度的消费品零售总额同比增长16.8%，显示消费增长旺盛，但其增幅还是低于投资和GDP的总体增长。

　　三季度的贸易顺差同比增长了50%，达730亿美元，但其对于GDP增长的贡献与二季度相比估计有所下降，因为二季度贸易顺差增长更快。三季度出口稍有减缓，同比增长26.2%，这很可能是源于诸如7月起实施的取消出口退税政策等调控手段的影响。对美国的出口第三季度增长12.4%，是2001年年底以来最慢的；但是得益于人民币对欧元走弱，对欧盟的出口迅猛增长。

　　第三季度的数字表明，在今年采取了一系列宏观调控措施后，中国经济仍在以同样的方式持续增长，而令政府担心的一些主要问题依然存在。正如10月24日的国务院常务会议指出的，目前经济中存在的主要问题仍然是固定资产投资和信贷的迅速增长，以及消费物价和房价的上升和居高不下。另外，持续的贸易顺差和迅速增长的外汇储备（9月底达14340亿美元）不仅会产生更多流动性，而且易使中国的人民币政策遭受外界指摘。

　　货币政策主导宏观调控

　　在十七大上，胡锦涛总书记的报告指出了中国未来五年的经济发展和政策的方向，强调了要让经济发展更平衡、增加家庭收入、改善社会福利，以及降低经济增长对资源和环境影响。在明年3月召开的全国人大上，这些政策方向将可能会通过一些具体的结构政策或宏观经济政策手段体现出来，包括逐步提高资源、能源价格，财税政策的改革和国企分红政策。