和讯债券消息 9月6日央行再度向市场发行定向央票，据知情人士透露，本次发行规模远远超出前几次，预计达1500亿元。发行对象仍为中行、工行、建行等商业银行。同日，中国人民银行宣布决定从2007年9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　东莞商行债券分析员杨鹏对和讯网表示，央行定向票据再加上了上调存款准备金率，上演了回收流动性的一个组合拳。看来央行面对后期的央票到期量过大的压力，也提前施加重拳。我想这不仅仅是个回收流动性的问题，可能8月信贷指标也没有落入央行的调控目标之内。而另一方面，CPI继续走高几成事实，6％以上应该是个不会让市场吃惊的预测，而按照央行前期的说法，不能忍受长期的负利率状况，定向票据后紧随加息的市场规律可能会再次上演，逼近在十七大之前，缓解一下过大的负利率状况是可以理解的。

　　其实定向票据，有三个方面有助于理解，一个是流动性回收，另一个是信贷指标，还有就是代表加息的政策性预期，对CPI和基本面的不乐观。本次央行发行定向央票原由在于，一方面9、10月央票到期量较多，近8千亿，常规回收手段肯定难以应付。另一方面，也在怀疑是否8月的信贷指标没有落在央行预设的调控目标范围内。　　

　　而随着此次上调存款金率，已经达到了12.5％，接近了历史高位13％，连续再次上调空间逐渐缩小，但是边际效应却在逐渐加大。而定向票据客观上会削弱市场上对特别国债近期定向投放的预期。

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