债券市场对于未来的预期如何？国开行第二十期金融债的发行情况可以反映出市场的一些心态。

　　昨日国开行进行了第20期三年期200亿固定利率金融债的招标，最终中标利率为2.94%，有效投标总量为38.19亿元，超额认购倍数为1.9。

　　从招标结果来看，中标前三位的机构分别是国泰君安23.4亿元，农业银行20.8亿元，北京银行18.4亿元。由于本期债券期限只有三年，保险资金兴趣并不是很大，中标金额前几名中只有平安人寿保险公司，而中行、建行、交行等大行除了基本承销外并没有参与竞标。

　　1.9倍的超额认购算是不高不低，不过其中标利率低于二级市场同期限品种的债券反映出目前市场资金仍旧比较充裕。一位证券公司分析师表示，目前二级市场上3年期的金融债利率差不多在3％左右。剩余期限为2.836年的06农发07的收益率3.0333%。而一级市场招标利率低于二级市场利率，说明资金的充裕，同时认为债市仍旧处于上涨通道当中。

　　不过市场似乎并没有完全走出之前的谨慎心态。对下一步宏观调控政策仍旧有部分机构处于观望之中。一位商业银行债券交易员昨日对《第一财经日报》表示，他对后市比较看淡，“现在对央行进一步紧缩的预期很强，我们下午就没投国开行的金融债。”大行的缺席也反映了这一点。

　　谨慎的心态源于对于未来政策的不确定性。一位商业银行资金运营中心的人士认为，8月央行通过上调存贷款利率进行宏观调控，可以预计8月的新增贷款增加不会很快，应该处于一个相对较低的水平。

　　但他同时表示，新增贷款的回落并不会显著，“前两年央行一调，投资马上就下来了，但今年整个数据体现出一个特点，就是整个经济‘抗打击’能力特别强。”这种矛盾的心态使得一部分机构没有参与金融债的投标。