——债券市场投资价值分析月报（2006年9月版）

　　核心观点：

　　根据国家统计局公布的数据，7月份CPI同比增速为1%，CPI增速回落的主要原因是权重较大的食品价格涨幅较小。

　　统计数据显示7月末，人民币贷款余额为21.69万亿元，同比增长16.3%，比上月末上升1.1个百分点，比去年同期高3.2个百分点；银监会对银行进行分类监管以控制下半年信贷增长。

　　央行8月18日宣布上调存贷款基准利率各0.27个百分点，其余各期限也分别做出调整。《中华人民共和国企业破产法》公布并于2007年6月1日起正式实施，有利于促进债券市场健康发展。8月30日，财政部顺利实施未到期国债的买回操作，买回金额达到181 亿元，标志着《中央国库现金管理暂行办法》正式实施。

　　统计数据显示7月份M2同比增速为18.4%，增幅比去年同期高2.1%。8月份央行通过公开市场操作回笼货币142.2 亿元，比上月减少217.8 亿元。央票发行参考收益率和市场回购利率企稳。

　　截止到8 月31 日，8 月份共发行各类债券23 只，发行额达到1472.1 亿元。企业债和短期融资券的发行势头减缓。

　　截止到8 月31 日，沪市国债指数收于110.10，上涨了0.58%；银行间国债指数8 月份上涨了0.45%，银行间金融债权总指数上涨了0.90%。从收益率曲线的变动来看，短期债券收益率上升较大，而长期债券则相对较小。

　　9月份加息可能性降低，市场资金依然充裕，国债市场有望在高位震荡。中长期债券比短期债券面临更大的调整压力，建议投资者关注短期债券，尤其是收益率较高的短期融资券。对于于资产配置需求的投资者，建议其积极申购新债以及投资浮动利息债券。

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(渤海证券)