中国日报网环球在线消息：经济加速增长，消费物价指数进一步跨过警戒线。国家统计局公布了上半年中国经济运行情况，经济增长继续保持加速上升，GDP上半年增长11.5%，高于去年的11.1%，其中二季度的GDP增速为11.9%，比第一季度提高0.8个百分点，经济加速增长明显。上半年CPI上升3.2%，各月CPI保持上升趋势，其中6月份达到4.4%，这是2005年以来最高的通货膨胀率。

　　下半年，经济增长加速的可能依然很大。从公布的数据看，居民消费出现上升势头。由于消费的增长是以居民收入增长和消费升级作为支撑的，因此消费下半年延续本轮上升周期。固定资产投资继续保持快速增长，虽然受到去年宏观调控的影响，但是固定资产投资在今年呈现上升趋势，固定资产投与一季度相比是在加快，加快2.2个百分点。企业利润达到非常高的水平，企业投资意愿将继续保持增长。在内需强劲和外需继续维持的情况下，中国经济在短期内出现拐点的可能性不大，继续处于经济周期的上升阶段。

　　通货膨胀窜升的历史可能重演，经济过热风险增加。中国经济高位运行，根据历史经验，高速增长往往带来通货膨胀。在1980年亿来增长率超过11.5%的年份里，通货膨胀都很严重，其中1985年、1988年、1993年和1994年就是明显的例子。在这些年份里，通货膨胀率平均为11%。

　　增长率与CPI

　　当前中国物价水平上升主要表现在食品价格大幅度上升，并没有出现普遍的商品价格上升，但是，这并不能简单的认为全面的通货膨胀不会出现。在这次物价上升中风头出尽的猪肉为例就可以说明一些问题。猪肉价格在5月份才刚刚达到10年前的水平，尽管从去年下半年开始涨价，而在过去10年中有很多商品的价格也像猪肉一样价格没有上升，现在显然不能将原因全部归咎为生产率的提高，这些没有涨价的商品很有可能就是下一个猪肉。从全球范围来看，中国许多产品特别是农产品价格严重低估，以牛肉为例，中国牛肉价格只有不到韩国的1/10，在东亚各个经济体中都是很低的。所以考虑到中国的资源约束和增加农民收入的政策诉求，未来食品价格调整是难以回避的。而中国劳动报酬提高和资源性产品价格体制改革将是未来引起通货膨胀上升的另两个导火索。目前中国劳动力的报酬大约为总产出价值的53%，远远低于美国的75%。显然中国劳动报酬未来需要纠正。而资源性产品价格调整在整体上有利于提高生产效率和减少浪费，与政府降低单位GDP能耗的政策目标相一致。所以，总的说来，在上述三个因素的作用下，通胀水平的走高将不可避免，关键在于政府希望以及能够保持多大幅度的通胀。

　　管理层能够选择的政策工具当中，加息与行政性投资约束仍然是最有可能选择的两种。虽然加息不能抑制本轮主要由成本推动所带来的通货膨胀，但是对于抑制过度增长的投资需求、恢复中性利率水平防止经济过热而言仍然非常有必要。而在我国目前利率政策传导机制不完善的条件下，通过行政政策对企业投资行为进行约束，效果更为直接与明显，但是由于并没有出现全面的投资过热，所以限制投资政策只会针对部分高增长行业与限制发展行业。

　　综上所述，加息可能于近期出台，而行政政策将恢复到去年下半年的紧缩力度以限制部分行业的投资。

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(国海证券)